(網(wǎng)經(jīng)社訊)近日，國(guó)海證券發(fā)布研報(bào)《傳媒行業(yè)元宇宙系列深度報(bào)告：下一代互聯(lián)網(wǎng)前瞻》。
以下為研報(bào)摘要：
我們認(rèn)為“元宇宙”是一種觀點(diǎn)。由于各方立場(chǎng)不同，關(guān)于元宇宙的構(gòu)成要件、實(shí)現(xiàn)路徑、最終形態(tài)目前還有分歧。就像比爾蓋茨在1995年描繪“什么是互聯(lián)網(wǎng)”、2010年前后我們暢想移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的未來(lái)時(shí)一樣，沒(méi)有人能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到如今互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展——但隨著相關(guān)技術(shù)的進(jìn)步，下一代互聯(lián)網(wǎng)將帶來(lái)更自然的交互、更沉浸的體驗(yàn)、更繁榮的生態(tài)這一方向是清晰明確的，我們稱這種觀點(diǎn)和預(yù)期為“元宇宙”。
相比PC互聯(lián)網(wǎng)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)提升了便攜性、交互方式更自然，其應(yīng)用場(chǎng)景和總產(chǎn)值獲得了倍數(shù)放大。而從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)向元宇宙過(guò)渡的過(guò)程中，我們已經(jīng)看到：1）交互方式方面，手勢(shì)感應(yīng)、動(dòng)作捕捉、觸覺(jué)反饋甚至腦機(jī)接口，有望帶來(lái)更自然的交互方式；2）硬件終端方面，眼鏡形式的產(chǎn)品形態(tài)將帶來(lái)不亞于手機(jī)的便攜性。根據(jù)高通CEO預(yù)估Quest2銷量已達(dá)1000萬(wàn)臺(tái)，VR在消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展或已到達(dá)拐點(diǎn)。2022年，Meta、蘋(píng)果等巨頭將推出XR新硬件；3）內(nèi)容生態(tài)及應(yīng)用場(chǎng)景方面，《節(jié)奏光劍》、《生化危機(jī)4》等爆款內(nèi)容不斷涌現(xiàn)，放大VR交互體驗(yàn)的優(yōu)勢(shì)，月流水預(yù)計(jì)突破5000萬(wàn)人民幣；此外，QuestV35版本更新中將增加Messenger通話等功能，其他工作及社交場(chǎng)景應(yīng)用也在快速豐富中，進(jìn)一步拓展使用場(chǎng)景。
致力于打破虛實(shí)界限、繁榮數(shù)字生態(tài)的企業(yè)，均是元宇宙生態(tài)的組成部分。當(dāng)前的元宇宙生態(tài)大致分為技術(shù)層和應(yīng)用層，1）技術(shù)層包括：底層技術(shù)層、中間技術(shù)層、虛擬世界入口；2）應(yīng)用層包括：虛擬世界內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施、虛擬世界內(nèi)的體驗(yàn)?；趯?duì)主要元宇宙生態(tài)公司布局思路的梳理，我們認(rèn)為當(dāng)前對(duì)元宇宙的布局有三大切入點(diǎn)：1）從下一代互聯(lián)網(wǎng)硬件切入（以Meta、蘋(píng)果等為代表）；2）從下一代軟件平臺(tái)切入（以Nvidia為代表）；3）從下一代互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)切入（以Roblox為代表）。
投資建議：我們對(duì)元宇宙的發(fā)展逐步成為市場(chǎng)共識(shí)、巨頭加大對(duì)元宇宙生態(tài)建設(shè)的投入所帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇表示樂(lè)觀，基于此，給予行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。當(dāng)前A股傳媒公司相關(guān)布局主要集中在應(yīng)用層，如虛擬平臺(tái)及沉浸式內(nèi)容、數(shù)字資產(chǎn)、數(shù)字身份、線下體驗(yàn)，部分公司在技術(shù)層亦有布局，如硬件入口、3D技術(shù)。我們建議關(guān)注三類公司：1）應(yīng)用型：公司業(yè)務(wù)能夠?yàn)樵钪嫦嚓P(guān)的技術(shù)和應(yīng)用提供清晰的落地場(chǎng)景；2）技術(shù)型：公司擁有元宇宙所需的技術(shù)儲(chǔ)備；3）內(nèi)容型：2022年VR硬件滲透率有望進(jìn)一步提升，公司在VR內(nèi)容方面具有領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力或相關(guān)布局。重點(diǎn)推薦芒果超媒（虛擬主持人+虛擬演唱會(huì)+VR應(yīng)用實(shí)驗(yàn)室+數(shù)字藏品）、視覺(jué)中國(guó)（海量?jī)?nèi)容+數(shù)字藏品平臺(tái)）、風(fēng)語(yǔ)筑（XR+3D渲染+沉浸式交互+數(shù)字孿生）、藍(lán)色光標(biāo)（虛擬人）、華策影視（虛擬人）、三七互娛（投資布局VR內(nèi)容和硬件）、完美世界（Steam內(nèi)容平臺(tái)+VR內(nèi)容+虛擬人）、寶通科技（VR內(nèi)容）、電魂網(wǎng)絡(luò)（VR內(nèi)容）、中文在線（版權(quán)保護(hù)+虛擬人）、東方明珠（元宇宙內(nèi)容制作基地+版權(quán)保護(hù)）等標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，輿論相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)格切換風(fēng)險(xiǎn)，用戶對(duì)VR接受度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注公司未來(lái)業(yè)績(jī)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)外公司不具有完全可比性，相關(guān)數(shù)據(jù)及資料僅供參考等。
20220105-國(guó)海證券-傳媒行業(yè)元宇宙系列深度報(bào)告：下一代互聯(lián)網(wǎng)前瞻.pdf
